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水上运输投放运力非运价上涨后的最佳选择(新闻)

发布时间:2021-11-26 13:04:51 阅读: 来源:吊秤厂家

水上运输:投放运力非运价上涨后的最佳选择

水上运输:投放运力非运价上涨后的最佳选择 更新时间:2010-3-2 0:07:39 投资要点  在运价上涨至盈利水平以上后,投放运力并非班轮公司的最佳选择:  收入vs毛利:投放过多的运力将使装载率下降,导致运价的盈亏平衡点上升。若在微利的情况下投放过多运力,将使毛利率下降并导致亏损。投放过多的运力,即使短期内能从竞争对手处以高运价获得更多货源,装载率的下降也将导致公司增收不增利,并可能再次引发价格竞争。因此我们认为班轮公司将控制供给,保持市场供需的平衡;  风险vs收益:现在过多投放运力的风险与收益并不匹配。投放运力带来的收益是短暂的,竞争对手将很快采取措施,包括增加运力或降价,使得短暂的收益很快消失。但是风险却是再次的供过于求以及价格竞争,部分班轮公司将有破产的风险。我们认为现在班轮公司对运力的投放将尤为谨慎。同时我们研究2002-2009年航线上的运力供给发现,对运力的控制是行业对应市场运价下跌的惯用手段;  盈亏平衡vs现金流收支平衡:班轮公司手上有大量的在手订单,2009年的亏损使得部分公司的资金链出现问题,资金需求非常迫切。而仅仅的盈亏平衡并无法解决班轮公司目前的困境,行业必须回到合理的盈利水平才能获得市场的融资。集运行业的集中度极高,无法再承受亏损的班轮公司,能利用其垄断的特权和议价能力,进一步提升并维持运价水平;  行业近况:  春节后远洋运价表现依然强劲,其中欧洲,地中海航线的运价指数分别高于历史最高值4.5%和5.6%,澳新航线运价指数与历史最高值基本持平,美西和美东分别低于历史最高值5%和22%,装载率仍然维持在90%以上;  欧洲和北美双向航线在3-4月均有进一步的提价计划。我们认为未来几个月的主要看点仍为北美的年度合同谈判,其对班轮公司的全年盈利水平将有决定性的作用。通过与行业的交流,我们预计年度合同的谈判有机会超过TSA去年10月的涨幅建议;  截至2月15日闲置运力下降至9.9%,其中班轮公司的闲置运力下降了0.4%至5.3%,非运营船东的闲置运力下降了0.1%至4.6%。由于班轮公司更大范围的采用超慢速行驶,使得北美和欧洲两条主要航线上的有效运力供给反而有所减少;  我们认为中海集运的股价并未反映2010年以来运价大幅上涨的因素,春节后运价走势依旧稳定,配合3-4月的提价计划,行业基本面将进一步好转,我们重申对中海集运的“买入”建议。

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